单落地 制冷剂再现提涨信号凯发德邦证券：空调长协订

　　根据产业在线月我国家用空调排产分别1714☆▪-、1440○▽、2498万台▽•，同比分别-1■▽•●■.5%○○○、+22▽★◁△•-.6%•▪●△▼=、+14◆○▽▷.5%-▲•◆◇▼。结构上…-■，①内销方面■□▽，1-3月我国空调内销排产分别724◆▽★◇、669凯发在线◁▽、1390万台-▷◇◆▪，同比分别-1●△=.1%☆▷◆◁▪、+10○◁□◆☆=.2%■▲◁、+12△★◆☆▽○.5%…▲，除1月受到春节错期等因素影响同比略有下滑外=▽…-△，2-3月仍保持较快增速■▽。在2025年更加积极宏观政策和更大力度的消费政策刺激下▪◆○，预计上半年产销仍有增长空间△-△●。②外销方面◇…◆▷○，1-3月我国空调出口排产分别990•◁、771□☆▼●、1108万台▽◆，同比分别+10★★•….1%▽…▲、+23●▪▲.3%•◆■▼☆、+10△☆▽•▷○.0%◆…▽★■◇，延续此前高速增长趋势=▽◇。中东◆▷▽○○=、东南亚等新兴市场增长显著=■▪…•▽，同时各大家电海外基地有望在2025年逐步释放产量•★★▼◆◆，推动家电出口景气持续上行=▼◆■•凯发远程协作一体机，。

　　事件…▪▷▽：根据1月3日百川盈孚资讯-…★…○☆，2025年第一季度主流空调厂长协订单现金出厂●◇☆…：R32价格39800元/吨▪•=，环比增长6●☆…■□=.1%▽□▼◆◁▼；R410a价格40800元/吨…•，环比增长11•□.8%•-▷▪☆◆。

　　智通财经APP获悉▲■，德邦证券发布研报称●-，空调长协订单落地★■…，春节错期内销下调■=★，外销需求持续旺盛▽▽★★，家电出口景气持续上行◆▼-■…●。而2024年12月国内制冷剂企业开工低位△▲◆□，再现制冷提涨信号◁-▪-◁▷。随着2025年制冷剂配额方案正式落地△▼，本轮R32配额的增发能在一定程度上降低环保部临时配额的突发性风险★●，在供给侧强约束的背景下★=□，看好制冷剂长周期景气延续△▷。

　　12月16日生态环境部正式发布《关于印发2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配方案的通知》▲▽-△，根据方案••●•□◆，2025年我国二代制冷剂(HCFCs)生产/内用生产配额16●◇--☆▲.4/8=▼=.6万吨△▽▽■□，生产量将削减基线%=…◇▲-○，在以空调维修市场为主的下游需求支撑下▽◁▽◇◆单落地 制冷剂再现提涨信，或见涨价弹性●-■◁★★。三代制冷剂(HFCs)生产/内用生产配额79…▽△.2/39◇◆□▽.0万吨•▪-◁■•，较2024年增加4▼△…◆★.6/5•◆☆▲=.0万吨△◆…◇号凯发德邦证券：空调长协订，其中R32增发配额4★○=△◁.1万吨--，较此前9月征求意见稿中4●○.5万吨的增发目标有所下调=▼▷★◆☆，整体略超市场预期◆◇★。

　　受年末生产配额余量不足等因素影响▽…□…☆，2024年12月国内制冷剂企业开工低位▽□，大规模停产检修情况普遍△▲▼▽，主流生产企业配额库存低位…•▷○，对制冷剂价格上涨形成支撑凯发在线▷■。同时近期印度GFL装置突发事故引发装置停车△▽▼▼…，或对R32外贸市场价格带来进一步利好支撑凯发在线■•☆。

　　在供给侧强约束的背景下■▼◆，同时新增配额也能在一定程度上降低环保部临时配额的突发性风险○■。看好制冷剂长周期景气延续凯发在线□★•◁。本轮R32配额的增发系考虑到2025年HCFCs配额削减缺口及下游空调等消费强劲所致●▪★▼，